Le géant chinois de la mode à bas prix Shein a confirmé, lundi 24 août, son entrée en Bourse à Hong Kong à partir du mardi 1er septembre. Le spécialiste de l'« ultra fast fashion » espère lever environ un milliard cinq cents millions d'euros, pour une valorisation d'environ vingt trois milliards d'euros, très loin des ambitions affichées quelques années plus tôt, alors que sa croissance ralentit nettement.
Une cotation à Hong Kong après des tentatives avortées à Londres et à New York
Après plusieurs tentatives infructueuses pour s'introduire en Bourse à Londres puis à New York, Shein se lance donc finalement à Hong Kong. L'entreprise a annoncé qu'elle mettrait sur le marché deux cent quatre vingt millions d'actions, à un prix compris entre quarante sept virgule soixante et quarante neuf virgule cinquante dollars hongkongais, soit entre cinq virgule vingt et cinq virgule quarante euros par titre, selon un communiqué de la Bourse de Hongkong. Le prix définitif de l'offre doit être connu le lundi 31 août, pour un début effectif de cotation dès le lendemain. Ce choix de la place financière hongkongaise s'explique en partie par les obstacles réglementaires et politiques rencontrés lors des précédentes tentatives sur d'autres places occidentales.
Des ambitions largement revues à la baisse
La capitalisation visée d'environ vingt trois milliards d'euros est très loin de la barre symbolique des cent milliards de dollars, soit environ quatre vingt six milliards d'euros au cours actuel, qui avait été évoquée en 2022 après plusieurs années de croissance particulièrement rapide pour l'enseigne. Ce net recul des ambitions traduit les difficultés grandissantes rencontrées par le groupe, confronté à un ralentissement sensible de sa croissance ainsi qu'à une pression réglementaire croissante dans plusieurs de ses principaux marchés, en particulier en Europe où les autorités multiplient les enquêtes visant les pratiques commerciales et environnementales de la plateforme.
Un empire bâti en un peu plus de dix ans
Fondée en Chine en 2012, la plateforme de vente de prêt à porter en ligne a connu une ascension fulgurante au cours de la décennie suivante, en misant sur des prix extrêmement bas, un renouvellement permanent des collections et une présence massive sur les réseaux sociaux pour toucher une clientèle jeune et connectée. Le siège social de l'entreprise est aujourd'hui installé à Singapour, tandis que ses activités manufacturières restent largement concentrées autour de la ville chinoise de Canton, dans la province du Guangdong, où sont fabriqués l'essentiel des vêtements et accessoires vendus par la plateforme à travers le monde entier.
Une empreinte mondiale, la France comme marché clé
Shein revendique aujourd'hui une présence commerciale dans cent soixante pays à travers le monde, dont la France, où l'entreprise affirme compter vingt trois millions d'utilisateurs actifs. Par cette opération boursière, le groupe entend financer sa modernisation technologique ainsi que la poursuite de son développement à l'international, déjà particulièrement avancé pour une entreprise fondée il y a un peu plus d'une décennie. La France constitue d'ailleurs l'un des marchés européens les plus scrutés par les autorités de régulation, en raison du volume très important de colis expédiés quotidiennement depuis la Chine vers les consommateurs français.
Les critiques qui pèsent sur le modèle de l'ultra fast fashion
Le modèle économique de Shein, fondé sur un renouvellement extrêmement rapide des collections et des prix particulièrement bas, fait l'objet de critiques récurrentes de la part d'associations environnementales et de défense des consommateurs. Ces dernières pointent notamment l'impact environnemental considérable de la production textile à cette échelle, ainsi que les conditions de travail dénoncées dans certaines usines fournissant la plateforme. Plusieurs enquêtes journalistiques et parlementaires ont ainsi mis en lumière des cadences de production jugées excessives et des rémunérations très faibles pour une partie des ouvriers impliqués dans la chaîne de fabrication de ces vêtements vendus à des prix très inférieurs à ceux du marché traditionnel.
Une loi française qui vise spécifiquement la mode express
La France a d'ailleurs été l'un des premiers pays à légiférer spécifiquement contre les pratiques de la mode express, avec une loi visant à limiter l'impact environnemental du secteur en instaurant notamment des pénalités financières et des restrictions publicitaires ciblant les plateformes de ce type. Ce cadre réglementaire, suivi de près par d'autres pays européens qui envisagent des mesures similaires, illustre la pression politique croissante à laquelle doit désormais faire face Shein sur son marché européen, alors même que l'entreprise cherche à rassurer les investisseurs internationaux à l'approche de son entrée en Bourse.
La concurrence féroce de Temu et des géants du commerce en ligne
Shein doit également composer avec une concurrence de plus en plus vive de la part d'autres plateformes de commerce en ligne originaires de Chine, au premier rang desquelles Temu, qui a connu une croissance particulièrement rapide ces dernières années en reprenant certains codes commerciaux similaires. Amazon a lui aussi renforcé son offre de vêtements à bas prix pour tenter de capter une partie de cette clientèle sensible avant tout au prix. Cette concurrence accrue explique en partie le ralentissement de la croissance de Shein observé ces derniers trimestres, un facteur déterminant dans la révision à la baisse de ses ambitions boursières.
Un environnement médiatique verrouillé en Chine
Sur son marché d'origine, Shein veille par ailleurs à bénéficier d'un environnement médiatique totalement verrouillé, évitant soigneusement toute controverse publique susceptible de nuire à son image au moment charnière de cette introduction en Bourse. Cette entrée en Bourse à Hong Kong, place financière étroitement surveillée par Pékin, constitue ainsi un test important pour la capacité de l'entreprise à convaincre des investisseurs internationaux de plus en plus attentifs aux enjeux de gouvernance, d'éthique et de conformité réglementaire, dans un secteur de la mode en ligne désormais soumis à une surveillance accrue partout dans le monde.
Des analystes partagés sur les perspectives du titre
Les analystes financiers restent partagés quant aux perspectives réelles du titre une fois coté à Hong Kong. Certains estiment que la valorisation retenue, nettement inférieure aux ambitions affichées par le passé, offre une marge de sécurité appréciable aux investisseurs face à un environnement réglementaire mondial de plus en plus contraignant pour la mode en ligne à bas coût. D'autres jugent au contraire que le ralentissement structurel de la croissance du groupe, conjugué à la multiplication des taxes douanières et des restrictions commerciales visant les petits colis expédiés directement depuis la Chine vers les consommateurs occidentaux, pourrait continuer de peser durablement sur la rentabilité de l'entreprise dans les années à venir. Le déroulement de cette introduction en Bourse sera ainsi observé de près par l'ensemble du secteur du commerce en ligne, tant il pourrait servir de référence pour d'autres plateformes chinoises tentées elles aussi par une cotation internationale.
Source : d'après Le Monde.
